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国际工程承包企业常见的汇率风险及应对措施
来源:中国世界杯外围投注 作者:李铮 时间:2015-08-28 字体:[ ] 分享
 国际工程承包业务建设周期较长,在建设过程中会产生大量的以外币为计价单位的应收账款。在汇率较为稳定时期,这些应收账款的价值受汇率的影响较小。但当人民币汇率浮动时,应收账款的价值会受到影响,进而会影响整个项目的利润。如果正确运用金融产品,在合同上采用一些应对措施,不仅能规避汇率风险,还能为企业带来额外的收益。
一、购汇成本增加及结汇贬值的风险。
由于企业并非金融机构,无法准确把握汇率的走势,一旦汇率波动,企业在购汇和结汇环节的成本将无法控制,企业的承包利润也将受到影响,为此,建议企业采用远期结售汇操作锁定汇率风险。
远期结售汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务(即期结售汇中两者是同时发生的)。客户与银行协商签订远期结售汇合同,约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天,客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。远期结售汇的期限有7天、20天、1个月、2个月、3个月至12个月共14个期限档次,交易可以是固定期限交易,也可以是择期交易。
例如,某承包企业预计在6个月后将收到1000万美元工程款,此时美元即期售汇价为6.27。客户为了防范人民币汇率上升造成的汇兑损失,便可通过银行的远期结售汇业务来固定其6个月后的换汇成本。若银行6个月远期美元对人民币的报价为6.2300,承包商在同银行签订了远期合同后,便可于6个月后按1美元兑6.2300元人民币的价格向银行卖出美元1000万,同时买入人民币6230万元。一旦此笔交易成交,则6个月后无论即期结售汇市场美元兑人民币的汇率如何,客户都将按该合同价格进行交割。这样,客户现在便可按6.2300的汇价固定出口收汇,从而起到货币保值的作用,进而也锁定了承包利润。
此案例是远期结汇,远期售汇也如此。例如,某承包企业预计6个月后要支付1000万美元,而其账上只有人民币,需要购汇支付,若银行6个月远期报价是6.2000,承包商在同银行签订了远期合同后,便可于6个月后按6.20的汇率从行买入美元1000万,同时卖出人民币6200万元。届时汇率的变动与承包企业无关。
远期结售汇价格是根据外币和人民币两者利率差计算而来的,高息货币远期贴水,低息货币远期升水,如果美元利率高于人民币利率,则美元兑人民币远期汇率低于即期汇率。如果客户有远期出口收汇,若担心到时美元贬值,则可通过远期结售汇业务卖出远期美元锁定成本。
 
二、   人民币持续升值给承包企业带来的汇率风险
1、通过应收账款买断锁定汇率风险
应收账款买断是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下,以无追索权的形式转让给商业银行等金融机构,以获得银行的流动资金支持,加快资金周转的一种重要融资方式。由于国际工程承包市场大部分是第三世界国家,支付能力有限,因此将应收账款买断有利于规避业主的支付风险,降低应收账款坏账损失。
应收账款买断等同于提前收汇,进而提前结汇,从而有效降低收汇风险。同时企业将出口信用保险的权益转让给银行,一旦业主到期不还款,银行可以直接向中国出口信用保险公司索赔。
但是,将收汇风险转嫁给银行需要支付成本,即买断成本。人民币升值趋势越明确,银行要求的买断成本也会相应越高。
2、国外合同采取固定汇率或强势货币
在国际工程承包项目报价阶段,应选择对企业有利的币种进行报价,如采用与本币实行固定汇率的外币,或者尽量选择币值较强的货币作为计价货币,而在申请贷款时,尽量选择币值较弱的货币作为借款货币。
以人民币报价就是最好的规避汇率风险的结算方式。因为,如果签订了人民币的合同,就意味着无论将来人民币汇率变动的幅度是多少,国外业主都要用外币换成商务合同约定的人民币金额用于还款,因此,业主的成本是不确定的,而国内承包企业的收入却是固定的。这种操作方式只能限于中方比较强势的项目中,或是特殊的贷款条件(我国的政府优惠贷款就规定必须以人民币结算)。
对于中方不是处于绝对优势的项目中,承包企业提出按人民币结算,显然很难成行。但可以退一步,依旧采用美元结算,但锁定人民币兑美元的汇率。未来的收汇期内人民币升值幅度超过锁定的汇率部分,由国外业主来承担;对于在锁定汇率内的升值损失,由中国的承包企业承担;这样等于双方共同分担了汇率的升值成本。
如果谈判时处于不利的地位,即外方不接受人民币计价,也可选择一些相对强势的币种,可参考金融机构远期结汇汇率报价进行汇率走势的判断,并适当留出富余量。
此外,也可以在对外合同中加入汇率保护性条款,即汇率补偿措施,一旦汇率产生大的波动,承包企业可以从外方取得部分补偿。
下面举一个某企业的成功案例,该企业在某国承揽一个国际工程承包项目,项目签约时美元兑人民币的汇率是1:8,由于预测到未来人民币升值的必然性,该企业的财务人员建议业务人员在商务合同谈判时在报价部分适当让利给业主,代价就是要求业主接受采用锁定汇率的支付方式。按当时人民币报价锁定了美元兑人民币1:7的汇率,目前汇率为1:6,人民币相对签约时升值幅度已达25%,但对该项目却只产生了汇率由8变为7的损失,但这部分也早已打入承包商的成本中,至于收汇期内人民币升到多少,都是由业主承担。对于该承包企业来说,这部分避免的汇率损失远远大于商务合同让利的部分,财务运作成功!
 
三、通过掉期交易来锁定汇率风险
既有进口业务也有出口业务的企业可以通过掉期交易来规避汇率风险。掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时,卖出或买入同一货币的远期外汇,以防止汇率风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具,是当前用来规避由于汇率变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。
掉期交易与即期交易和远期交易有所不同,即期与远期交易是单一的,要么做即期交易,要么做远期交易,并不同时进行,因此,通常也称为单一的外汇买卖。掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易的同时进行,故称之为复合的外汇买卖。掉期交易可以有效轧平公司外汇头寸,避免汇率变动引发的风险。
货币掉期又称“货币互换”,是一项常用的债务保值工具,主要用来控制中长期汇率风险,把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产,达到规避汇率风险、降低成本的目的。
例如:如果企业现有人民币债务,但有美元支出的需求,同时远端又有美元收汇,由于收付汇时间的不匹配,企业可以在对人民币有升值预期的情况下,通过货币掉期把人民币债务转换成美元债务,并且锁定了企业在期末将美元转换成人民币的汇率。由于美元融资成本较低,将人民币贷款转换成美元贷款可以达到节省利息支出的目的。按照目前的市场水平,一年期的产品可以节约大于1%的利息成本。
 
四、通过外汇对冲操作锁定汇率风险
规避汇率风险的另一个措施就是对冲。对冲可以有多种方式:开展进口业务,以出口所得外汇去支付进口所需外汇,抵消出口业务的汇率风险;在工程项目下对分包单位也使用外币进行结算(一般贸易项下,目前国内政策还不允许外币结算)。这种方法在一些公司已经有成功的例子。
例如,某承包企业曾在某国签订对外承包合同8200万美元,其中施工合同、设计合同、佣金合同、清关运输费、现场管理费等等都以美元结算,累计金额6,400万美元。这意味着美元汇率波动对公司的影响额只有1600万美元左右(8200-6400)。成本项下大量采用美元结算后,汇率波动将只影响利润部分金额的汇率,而不再影响到项目是否盈利等。如果该项目分包采用人民币结算,那么人民币兑美元汇率每升值0.1元,项目利润将减少820万人民币。分包采用美元结算后,同样的升值幅度,利润减少是160万人民币,大大降低了项目亏损的风险。
 
五、通过外汇结构性存款获取收益
外汇结构性存款是一种特殊外汇存款业务,是根据客户所愿承担的风险程度及对汇率、利率等金融产品的价格预期,设计出的一系列风险、收益程度不同的存款产品。客户通过承担一定的市场风险获取比普通利息更高的收益。结构性存款业务主要是将客户收益率与市场状况挂钩,可与利率(美元LIBOR等)、汇率、信用主体等挂钩,也可以根据客户的不同情况量身度造。
外汇结构性存款通常有以下特点:
1、存款本金有保障;
2、对市场判断准确时可获得大大高于一般性存款的收益率;
3、期限、支取条款、付息方式等根据客户要求灵活安排。
企业可以通过银行提供的外汇结构性存款业务来实现大额资金的保值增值。因为相对于普通的定期存款来说,结构性存款一般由银行自行或者委托一些国际专业机构进行运作,所以收益相对较高。
 
综上所述,正确判断和运用金融产品也尤为重要,今年年初的人民币贬值,相当一部分人是始料未及的,有些企业做了反向的操作,造成了损失。也有些企业的财务人员索性不做任何操作,也是不可取的。我们应该认真研究,谨慎操作,稳健的为企业控制外汇风险,降低财务费用,确保国际工程承包项目赚取更多的利润。
 
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